09年业绩增长幅度很大。公司2009年度实现营业收入265.66亿元，同比下降9.07%；实现利润总额3.15亿元，同比下上升1312.62%；实现净利润2.70亿元，比上年上升1641.25%；实现每股收益0.105元。2010年一季报显示，公司一季度实现营业收入70.84亿元，同比上升20.13%；净利润0.47亿元；实现每股收益为0.0185元。
　　钢材产量提高三成。公司目前拥有1000万吨钢坯、230万吨建筑钢材、160万吨中厚板产能。新建70万吨高线将于近期投产。2009年公司共完成铁产量789.13万吨、钢产量818.40万吨、材产量469.38万吨，同比分别增长42.4%、34.3%和31.5%。
　　营业收入下降是因为产品价格同比下降，下降幅度31%。公司09年净利润同比上升主要是盈利能力的提高。公司09年毛利率为6.66%，同比上涨1.07个百分点。其中，中板材的毛利率为3.35%，同比减少6.06个百分点。小型材为9.85%，增长8.23个百分点。转炉钢坯为6.40%，下降0.76个百分点。
　　公司在一季度钢价上涨的情况下盈利能力下降，主要原因是原材料成本上涨的幅度超过了钢价上涨幅度。公司的铁矿石和焦炭都是现货定价，而今年以来的原材料价格上涨对公司不利。
　　投资建议。公司未来存在集团整体上市的预期。柳钢集团拥有的400万吨热轧和100万吨冷轧产能，未来注入上市公司的可能性较大。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.30元和0.51元。考虑目前估值偏高，给予公司的投资评级为“中性”。
　　风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁价格下跌。