| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月26日 13:56 |
作者： |
邱晟赟 |
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投资要点：
杭州区域龙头房企开发商，权益土地储备面积273万平米，土地储备价格5281元/平米，收益区域房价快速上涨，项目整体盈利能力较强，14个项目静态净利润率达23.1%
81.9亿元预收款基本锁定2010年、2011年全部营业收入，在行业步入调整周期的背景下，安全边际较高。
股东大会授权董事会110亿元的土地收购额度，使公司下半年在市场调整期面临着较好的发展机遇。虽然账面现金仅为21亿元，但37%的实际资产负债率可以支持公司的扩张。
公司NAV估值为19.01元，以目前收盘价计算，折价率为37.2%。预计2010年、2011年营业收入41.16亿元、48.30亿元，可实现净利润9.75亿元、与12.02亿元，每股收益0.72元与0.89元，CAGR为36%，对应EPS分别为16.6倍与13.5倍，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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