| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年04月22日 15:39 |
作者： |
闫磊 |
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2010年一季度，公司实现营业收入3.80亿元，同比增长134%，环比增长51.2%；营业利润2355万元，同比环比实现扭亏；实现归属于母公司所有者净利润1745万元，同比环比扭亏；实现基本EPS为0.16元，扣除非经常性损益后EPS为0.15元。
剥离元江镍业后的首季度盈利好于预期。2009年，公司向其控股股东云锡集团转让了元江镍业70%的股权，转让完成后公司持有元江镍业28%的股权。2010年，元江镍业的盈利将按28%的比例计入公司的投资收益。2010年一季报，是公司剥离元江镍业后的首份财报，盈利水平好于此前的预期。
铂钯价格同比大幅上涨至公司营业收入同比增长134%。09年一季度，元江镍业虽然参与合并报表，但其一直停产，因此09年一季度公司的营业收入与2010年一季度仍然可比。
2010年一季度公司营业收入同比大幅上涨134%的原因包括：1）铂钯等贵金属价格同比大幅上涨，例如2010年一季度99.95%钯均价为104元/克，同比涨幅高达105.8%；2）
得益于汽车、电子等下游行业的需求复苏，公司产销量同比亦大幅增长。
贵金属加工资深企业，发展前景值得期待。剥离元江镍业后，公司主营贵金属加工业务（主要是铂族金属加工），每年生产贵金属制品100吨左右，是国内该领域的绝对龙头企业，曾为神舟载人航天等大型工程提供关键材料。公司产品的主要下游需求来自汽车、电子等行业，目前国内汽车行业刚刚步入高速发展期，公司作为国内最大的汽车尾气净化催化剂生产厂商，有望迎来一轮高速发展期。
盈利预测：预计公司2010年实现归属母公司所有者净利润8138万元，给予2010-2012年实现EPS分别为0.73元、0.88元和1.03元的盈利预测，按照4月21日24.15元的收盘价测算，2010-2012年的动态P/E分别为33倍、27倍和23倍。公司未来几年将迎来高速发展机遇，业绩存在较大的超预期可能，因此维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：1）期间费用控制风险；2）铂族金属价格大幅波动风险。
（具体内容请见附件）
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