| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月21日 14:53 |
作者： |
李珊珊 |
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1季报净利润预增117%～130%符合预期。我们早在3月15日的年报点评中指出信立泰1季度业绩翻番的可能性极大。预计1季报净利润同比增长125%，实现全面摊薄后EPS 0.39元。1季度高速增长的主要原因是：1、新头孢无菌车间09年7月份通过GMP认证，磨合速度远快于预期，产销量旺盛推动整体头孢原料药收入过亿元，同比翻番增长，其中头孢西丁和呋辛尤为突出；2、泰嘉维持快速增长，预计1季度实现收入约1.3亿元，同比增长约70%。
储备产品丰富，预计未来每年都有重量级新药上市。抗凝药比伐卢定预计2010年上市，与泰佳形成系列化优势，借助现有销售队伍将快速上量；抗感染专利药头孢呋辛钠舒巴坦钠已进入临床II期，预计2011年底获批上市；心血管支架目前正处于研发阶段，预计2012年将有产品上市。此外，公司还有2个在研1类心血管类新药以及10余项在研新药。围绕心血管及高端头孢抗生素，预计公司未来每年都有重量级新药上市。
暂维持业绩预测。维持预计2010-2012年收入同比增长45%、40%、35%，净利润同比增长52%、44%、38%，实现EPS 1.45元、2.09元和2.88元。
1、收入水平的提升及心脏介入手术器材价格的下降，介入手术量将呈加速上升趋势，泰嘉与波立维疗效相当但具有价格优势，市场份额逐年提升，预计泰嘉2010年收入轻松超过5亿元；2、头孢西丁、呋辛产销旺盛，预计原料药2010年收入超过4亿元；3、受益基本药物制度，预计头孢制剂收入2010年同比增长超过20%。公司经营稳健，2010年业绩超预期的可能性较高。
上调评级至“强烈推荐-A”。我们看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化优势，当前股价对应2010年市盈率51倍，1季报的高速增长将是公司短期股价的最大催化剂，预计中报净利润仍会接近翻番增长，公司存在交易性机会，上调评级至“强烈推荐—A”。目标价90元，主要风险是新产品的获批慢于预期。
（具体内容请见附件）
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