| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月20日 14:39 |
作者： |
陆凤鸣;刘建刚 |
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撰写时间： |
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各公司情况：
1、原有电厂在原有的火电厂中，2009年随着煤价回落，金山热电、桓仁热电、阜新电厂、及沈海热电的盈利状况都有所好转。但我们还注意到康平风电、彰武风电、南票煤电却出现不同程度的业绩下滑。与公司作沟通后了解到，2个风电场主要是因为投产时间相对比较长，因此维护费用有所增加，同时因为有部分风场上网电价下调为标杆电价，所以导致整体盈利水平有所下降。
而南票煤电之所以在09年出现亏损，主要是因为按照当地的最新煤炭安监政策，其维简费计提标准由原先的10元/吨，上调为35元/吨，单该一项就造成公司当期费用增加约4000万元。考虑到该项费用未来将持续计提，因此对其未来的盈利前景也造成较大负面影响。
2、新建电站在2010年新投产的3个电站中，按对权益装机增长贡献来看，依次为苏家屯热电、白音华电厂、南票二期。
但因为白音华电厂为坑口电厂，且公司拥有其配套煤矿20%的股权，因此该项目对公司未来的业绩影响巨大，我们给予重点分析。
综述及投资评级通过此次调研交流，我们对于金山股份未来2年的业绩爆发期判断更为确定，而且白音华电厂的盈利能力也要远高于我们此前的预期。预计金山股份2010-2012年EPS分别为0.35元、0.70元、0.84元，对应当前10元左右的股价，估值具有相当的吸引力，上调公司的评级至“强烈推荐”。
（具体内容请见附件）
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