| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月20日 14:31 |
作者： |
林周勇 |
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事件
公司完成向云南旅游定向增发1700万股，价格11.91元，净募资1.9亿元，其中1.6亿元用于偿还银行借款；云南旅投成为公司第三大股东，持股14.6%，锁定期3年，拥有11席董事会之2席。
点评
云南旅投入股，资产注入预期进一步明确。云南旅投是云南旅游产业两大投融资平台之一，拥有西双版纳金孔雀集团、大理旅游集团、曲靖麒麟温泉小镇等旅游资产，通过资产市场平台发展壮大旅游主业的意图基本明确；此次出资2亿元参股丽江旅游，是其战略的重要举措，主观上有将其资产/项目逐步注入上市公司的强烈意图，实现资本与产业的完美对接。
云南近期可能出台鼓励旅游业发展的相关政策。09年11月国务院通过《关于加快发展旅游业的意见》，明确要求：“各地区、各有关部门要高度重视，加强协调配合，完善配套政策措施，切实抓好意见的贯彻落实”；旅游业作为云南的支柱产业，对云南意义重大，随着海南、东北等区域鼓励旅游业发展政策的陆续出台，云南省的政策也很可能在近期浮出水面。
调整10-12EPS 0.31、0.76、0.86元。由于股本摊薄、财务费用变化，10-12EPS（最新股本）由0.38、0.87、0.95元调整至0.31、0.76、0.86元；10年业绩较差系玉龙雪山索道停运改造7个月所致。
资产注入预期更加明确、云南后续可能出台鼓励旅游业发展政策、估值水平较低（11PE 26倍），维持强烈推荐，市场调整带来买入机会。
风险提示：10年业绩较差、资产注入具体进程尚不明确、行业发展的鼓励政策具体时间难以把握。
（具体内容请见附件）
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