总周转量创新高，客座率接近历史最高水平3月南方航空实现总周转量10.78亿吨公里，创历史最高水平，同比上升38.6%，增速继续加快，环比上升15.36%。国内国际两旺令公司业务量创新高，其中，国内航线RTK已连续10个月保持两位数增长，3月份同比上升23%；国际航线则是在去年同期低基数和今年需求复苏的共同作用下延续了3个月的三位数增长，3月同比增速进一步上升至133.8%。客座率80.3%，同比上升4.7个百分点，仅次于07年8月的80.4%。
　　客运需求持续旺盛，货运需求创历史新高3月当月实现旅客运输量629.56万人，仅次于去年8月的648.6万人，同比上升21.2%；RPK完成91.74亿客公里，为历史最高，同比增长25.6%，客运需求持续旺盛。货邮运输量、周转量分别为9.1万吨、2.57亿吨公里，分别同比增长40.2%、108.9%；公司货运量创历史最好水平主要系国际货运超高速增长。
　　国内、国际客运均创历史新高3月国内航线旅客运输量、RPK分别同比增长20.4%、22.6%，国际航线旅客运输量和RPK的同比增长分别为33.6%、46.7%，业务量均创历史新高。国内客运需求持续旺盛，国际客运需求复苏明显。
　　货运业务中国际航线占比超国内航线3月国内航线货运量和周转量分别同比增长23.5%和26.3%，呈稳定增长态势。国际航线货运量和RFPK则超高速增长，增速高达193.3%和332.7%，创下历史最高水平。货运业务中国际航线占比由去年的30%多快速提升至目前的55.7%，已取代国内航线成为影响公司货运业务的首要因素。
　　运力投放向国际航线转移3月国内、国际ASK增速分别为16.8%、25.3%。今年以来，在国际需求复苏的趋势下，公司明显加大了国际航线运力投放力度，国际运力增速已连续三个月超过国内航线。需求增速快于运力增速令ASK与RPK的剪刀差由2月的同比增长24.3%迅速缩小至同比下降4.79%。其中，国内航线ASK-RPK同比下降2.55%，国内客座率随之上升3.8个百分点至81%；国际航线由于需求的高速增长，ASK-RPK同比大幅下降15.57%，客座率随之上升11.2个百分点至76.9%。
　　维持公司“增持”评级.虽然南航的国际航线占比远低于国航，但在人民币升值预期下，南航将是最大受益者。维持“增持”评级。