| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月14日 14:21 |
作者： |
钮宇鸣 |
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公司1季报基本每股收益0.07元，同比增长75%。2010年1至3月，公司实现营业收入7.22亿元，同比增长63.78％；营业成本5.09亿元，同比增长60.21%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长89.77％。铁矿石、煤炭吞吐量快速增长是公司业绩增长的主要原因。此外，工程完工利息停止资本化导致公司财务费用大幅上涨126.46%。
腹地发达的钢铁产业以及集疏运条件确保公司铁矿石吞吐量第一大港地位。2009年，公司完成货物吞吐量14438万吨，同比增长31%，增速和增幅均居全国沿海十大港口前列。进入2010年，1季度我国进口铁矿石17571万吨，同比增长17.6%。沿海港口中，日照港1季度累计进口3065万吨，同比增长32.4%，继续维持铁矿石进口第一大港的地位。
我们认为，日照港全年将保持在铁矿石和煤炭吞吐量上的优势：（1）日照港腹地内分布有济钢、莱钢、邯钢、海鑫、安阳、长治等众多大型钢铁企业，年进口铁矿石约8000万吨，占全国的1/3；（2）日照港已被确定为晋中南煤炭外运通道的出海口，随着新菏兖日铁路的电气化改造完工，腹地集疏运通道将更趋完善。
而股份公司为了进一步增强腹地铁路集疏运能力，增加大宗散杂货货源，2008年末参与组建了东平铁路公司（持股24%）
和枣临铁路公司（持股3%）。截至1季度末，公司已分别累计出资14040万元和2070万元。岚山万盛贡献投资收益1044.26万元，期待进一步的股权注入。公司于2007年4月向集团公司收购了岚山万盛公司26%的股权。1季度岚山万盛实现净利润4016.39万元，日照港公司按股权比例获得投资收益1044.26万元。岚山万盛公司现有10#、11#两个5万吨级泊位，2005年开始接卸中小型船运输的金属矿石。预计2010年公司完成投资15亿元，资本开支将用于增强公司接卸能力和堆存能力。岚山港区8#、12#泊位改扩建工程已全面开工，未来将建成10万吨级通用泊位1个，增加后方堆场30万平方；日照港西港区三期工程进展顺利，新建泊位部分已实现简易投产，后方陆域基本回填完毕，新增堆存能力近800万吨；山东发改委已核准公司建设日照港石臼区南区焦炭码头工程，同意建设5万吨级和7万吨级焦炭专用泊位各一个，设计年通过能力730万吨。项目建设期2年，码头岸线长度为531米，总投资13.8亿元，项目资本金4.83亿元。
盈利预测及投资建议。公司年初上调了2010年主要货种的港口基本费率，其中铁矿石基本费率提升3.6%、镍矿石基本费率提升5.6%、煤炭（内贸）基本费率提升16.2%。我们预计公司2010、2011年摊薄每股收益分别为0.28元、0.32元，给公司按2010年28倍市盈率水平估值，合理价格7.84元，最近一个交易日（4月12日）股价7.92元，维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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