| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月13日 14:13 |
作者： |
赵耿华 |
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投资要点
公司主营透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类透平机械。公司控股股东为陕鼓集团，持有公司发行前总股本69.388%的股份。公司的实际控制人为西安市国资委。公司主营透平压缩机组、工业流程能量回收装置、透平鼓风机组等三大类透平机械，是我国重大装备制造行业的龙头企业，为冶金、石化、电力、环保、制药等国民经济的支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务。其中，工业流程能量回收装置属于高效节能环保产品。
目前，公司在国内透平风机领域具有较高市场占有率，同时面向下游服务领域进行产业链延伸。拥有国内领先的透平压缩机组和工业能量回收装置研制生产技术，依托系统集成解决的营销方案，公司在近些年稳健发展，行业龙头地位稳固。自2001以来，公司净利润连续九年增长，累计增幅将近20倍。公司利润率在行业均值的2倍以上，主营产品的市场占有率大都在50%以上。面对我国工业的不断升级和服务分工的进一步专业化，公司利用自身的核心技术优势和丰富客户资源，以工业气体项目作为起点，开始向成长空间更大、附加值更高的服务提供商转变。
公司盈利预测。根据募投项目的达产进度，我们预计：2010年-2012年，公司主营业务收入将达到：44亿、53亿和64亿，增速分别为：22%、20%、21%；归属母公司股东的净利润将分别达到：5.42亿元、6.30亿元、7.04亿元，增幅分别为：17%、16%、12%；每股收益分别为：0.49元、0.57元、0.64元。
建议询价区间为31元-36元。结合公司所在行业09年和10年的整体估值水平，考虑到公司在行业内的技术领先地位，我们给予公司09年业绩对应40倍-50倍的市盈率，10年业绩对应25倍-35倍的市盈率，合理价格区间14元-19元；给予10%的申购收益，对应的合理询价区间为：12元-17元。
（具体内容请见附件）
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