| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年04月12日 15:48 |
作者： |
金融地产组 |
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公司2009年实现营业收入12.41亿元，同比增长5.58%；营业利润4038万元，同比增长3.21%；归属母公司净利润3936万元，同比增长6.62%；实现基本每股收益0.29元。本年度公司拟不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
公允价值变动净收益助推公司业绩。自2008年6月1日起，公司对投资性房地产的后续计量模式由成本模式变更为公允计价模式。2008年确认公允价值变动收益3198万元，2009年确认2730.2万元，分别占营业利润的81.74%和67.61%，是公司利润最主要的来源。
基本面概述。公司主营业务为商品销售、旅游服务及房地产，其中商品销售是公司目前最主要的收入来源和毛利来源。
2009年公司商品销售收入8.65亿元，占主营业务收入的71.09%，毛利率为13.49%，毛利占比43.82%；房地产业务收入2.54亿元，毛利率为24.35%，毛利占比为23.2%；旅游服务收入9817万元，毛利率为89.4%，毛利占比32.98%。
房地产业务收入同比下降25.85%。北京香山项目进入尾盘清理阶段，本期销售减少；而江苏百大自2009年4月1日起不再纳入合并范围。旅游服务收入较上年同期增长41.81%，控股子公司云南云上四季酒店管理有限公司上年同期尚处于开店期及市场培育期，本期已开门店6个，平均房价及出租率均有所提升。
后续关注：资产注入。2006年8月26日，公司在《证券时报》上公告了《昆明百货大楼(集团)股份有限公司关于重大事项的公告》，为促进昆百大两大主业的持续稳定发展，华夏西部经济开发有限公司拟根据实际情况逐步将其拥有的部份资产及土地资源注入昆百大。为履行上述承诺，华夏西部的控股子公司北京华信诚智管理咨询有限公司和北京易和天为咨询服务有限公司已与公司签订《股权转让协议书》，拟分三个阶段将其持有的吴井公司60％的股权转让给公司，目前第一、第二阶段交易已完成，公司已持有吴井公司49％的股权。此外，由于华夏西部在北京拥有的500亩土地尚不具备开发条件，目前仍无法转让；西南大厦目前盈利水平偏低，尚不具备注入上市公司的条件。
财务分析。2009年公司的期间费用率为21.03%，较上年下降0.28个百分点，但考虑到报告期公司的毛利率为23.22%，期间费用率仍有点偏高。资产负债率较高，截至报告期末，公司的资产负债为78.87%，较上年上升2.43个百分点；剔除预收款项后的资产负债率为59.01%，上升2.96个百分点。
（具体内容请见附件）
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