| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月08日 15:27 |
作者： |
龙华;舒灏 |
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撰写时间： |
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今日太原重工公布非公开发行股票预案，本次非公开发行股票数量不超过18000万股，定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告之日（即2010年4月7日），发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于13.51元/股。
点评：
太原重工是目前国内唯一一家同时生产火车车轮和车轴的企业，通过了ISO9001、美国铁路协会AAR、欧盟铁路TSI等质量体系认证。太原重工目前已拥有年产能力为20万片车轮的辗钢整体车轮生产线、7万根精密锻造车轴生产线，本次非公开发行A股股票拟募集资金不超过16.86亿元，计划用于新建高速列车轮轴国产化项目，项目建成后将形成年产30万片高速列车车轮的生产能力以及年产1万根高速车轴精加工生产能力。2009年初，公司试制成功了和谐号CRH1型动车用的车轮、车轴，各项指标完全满足欧洲EN标准的要求。目前正在进行和谐号CRH3型动车车轮、车轴的研制。根据公司可行性研究报告，本项目总投资168645万元，建设期两年。项目达产后，可新增年销售201226万元，实现年税后利润37696万元。
轨道交通车轮市场总需求预期：
机车方面，由于我国大功率机车车轮的制造技术相对薄弱，目前基本上依靠进口。2008-2010年我国各年大功率机车下线数量分别为513台、1067台和1412台，对应的车轮需求量约为6156片、12804片和16944片。若开始进口替代，预计今后每年需要车轮在2万片以上。货车方面，我国正在开发不同用途的时速达160公里/小时的快速货运列车，这些改进措施及投入运营，将带来对货车车轮需求的明显增加。公司预计货车车轮的年需求约70～80万片、车轴30～40万根。时速160公里/小时甚至200公里/小时的快速货运列车将是货车车轮的新增需求，随着高铁路网的逐步形成，轻载高速货车的需求应大量放出，我们大致估计年新造约在1万辆左右，则将每年新增8万片快速货车车轮需求。普通客车方面，普通客车对轮轴产品的需求也逐年稳定增加，公司预计我国年需求客车车轮6万片，车轴2万根。高速动车组方面，车轮车轴作为高速动车组走行的关键零部件，直接关系到列车运行的安全性与经济性，由于我国车轮车轴制造技术相对落后，目前仍然依赖进口。目前我国高速列车所需的车轮、车轴大部分是由德国的GHH-VALDUNES、德国的BVV、意大利的LUCCHINI RS及日本的UMITOMO METAL等公司制造。另外，车轮既是安全部件又是易耗品，每运行120万公里需要回厂检修一次，运行240万公里后则必须更换，公司预计今后每年高速动车轮对需求在5万副以上。我们假设时速200公里的动车组每日运行8小时，则估计2年后需回厂检修，4年后需更换车轮，时速300-350公里动车组更换频率更快。长期看，我们估计我国动车组保有量应该在3000列以上，仅考虑更换车轮需求则每年需更换750列*8节*8片=48000片高速动车组车轮。由于动车组按25年计提折旧，因此初步预计仅保持3000列动车组需每年生产120。
（具体内容请见附件）
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