| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月08日 13:46 |
作者： |
祖广平 |
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撰写时间： |
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个性化染料生产商。公司主要从事新型纺织面料和特色化需求的染料产品，主要包括高端的分散染料和活性染料，目前公司的超细纤维专用分散染料在国内处于市场领先地位。
公司在新型面料用染料领域优势明显。
涤纶超细纤维。作为差别化高性能纤维中的高端产品，纤维超细纤维是国家政策扶持和纺织化纤业优先发展的品种。根据相关预测数据，我国今后几年涤纶超细纤维产量将以每年9%的速度增加，到2013年用于仿麂皮绒等家纺面料和高档服装的超细纤维产量将达到25万吨，国内对涤纶超细纤维专用分散染料的需求也将以每年15%左右的速度增加，到2013年国内需求量将达到1.5万吨。
目前公司的超细纤维面料用分散染料，主要应用于涤纶超细纤维的染色，09年销量达4006.24吨，同比增长43.9%。根据东华大学相关检验报告，该产品生产技术属于国际领先水平。
涤氨面料用高级分散染料。涤氨面料为近年来新开发面料，由于其具有优良的运动性能而首先用于世界顶级运动品牌服装，例如NIKE、ADIDAS、NBA等。由于对该类染料技术标准要求较高，目前国内涤氨纶专用高级分散染料的生产厂家尚不多，市场前景十分广阔。
目前公司的“涤氨面料用高水洗牢度分散黑染料”已于08年获得上海市高新技术成果转化项目认定；并经东华大学相关检验，认定该技术属于国际领先水平。
此外，公司的核心技术还有：记忆性纤维面料专用染料应用技术，纤维素纤维低温浸染和冷轧堆染色技术，分散染料后处理加工工艺和技术，染料测配色自动分析数据系统，节能分散蓝染料合成技术等。上述一系列先进的染料生产工艺技术，构成了公司在新型面料用染料领域的较大优势。
募投项目：将大幅提升盈利能力。
此次公司发行量为2700万股，占发行后总股本的25.23%，预计募集资金20856.06万元。公司募集资金主要投向两个项目：东营5500吨染料滤饼6000吨分散染料扩建工程，其中东营项目的滤饼产品为分散染料的生产原料。新项目的投产，将大大提高公司分散染料的生产能力，降低其生产成本，可以大幅提升公司的盈利能力。
估值区间。
未来公司业绩增长点在于：下游纺织业复苏，对于染料产品的需求量将大幅提升，公司09年新增100家客户，今年起将带来较多的需求增量；公司的新产品不断推出，部分产品如L型、PUD型等，都逐步成为公司的利润增长点。
预计2010年、2011年公司可以实现EPS分别为0.58元、0.86元。目前可比上市公司为浙江龙盛、德美化工、传化股份，对应的10年PE区间为19倍-27倍，均值为22.38倍。公司业务与上几家公司相似，估值区间定为19-22倍较为合理，对应公司合理股价为16.34元-18.92元。
（具体内容请见附件）
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