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1．事件
公司4月7日公告年报，09年实现营业收入111,217.19万元，同比下降3.13%；实现利润总额17,191.73万元，同比下降20.39%；实现归属于上市公司股东的净利润13,741.76万元，同比下降22.83%。
2．我们的分析与判断
（一）、天然气供应紧张是业绩下降的主要原因受原料天然气供应的影响，公司生产装置被迫停车检修时间长达78天，导致生产装置产能不能有效发挥，主导产品尿素产量不能实现满负荷生产，致使公司经营效益较往年相比有所降低。对此，公司通过加大技术创新与技术改造力度，深入挖掘潜力，努力降低消耗，控制成本。其中最直接的方式是，引入参股公司贵州赤天化纸业股份有限公司的蒸汽，置换出部分天然气用于产品生产。此举有效缓解了原料气供应不足的矛盾，保证了装置的生产负荷全年维持在90%左右。
（二）、两大煤化工项目进行顺利目前，公司投资的两大煤化工项目中，控股公司贵州天福化工有限责任公司年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目，设备安装已全部结束，正在进行装置的试车和调试工作，预计2010年二季度进入打通流程阶段。全资及募投公司贵州金赤化工有限责任公司年产30万吨合成氨、52万吨尿素、30万吨甲醇煤化工项目，正在进行设备安装，预计年底完成全部设备安装工作，2011年一季度进入试车和调试阶段。
（三）、尿素价格春季低迷，天然气提价预期促使行业毛利面临被挤压近期尿素价格出现了连续低迷状况，从2月底的1850元/吨跌到了目前1620元/吨，由于产能过剩较为严重，我们认为其价格还将持续阴跌。据统计,今年我国新增化肥产能约为430万吨,总产能将达到6300万吨,而全国工农业化肥用量总和仅为5200-5300万吨,产能将过剩1000万吨以上,化肥产业供大于求的局面将进一步加剧。
在原料和大宗物资的采购上，公司强化供应链管理，向战略大客户转移，提高了战略物资保障能力,降低了源头成本。在生产管理上，公司以技术创新和节能减排为重点，优化运行条件，节能降耗取得明显成效，进一步夯实了成本优势。但天然气提价预期较明确，由于尿素价格低迷，天然气涨价势必促使行业毛利面临被挤压。
（具体内容请见附件）
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