| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月01日 15:02 |
作者： |
张广荣 |
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投资要点：
2009年，公司实现营业收入11.28亿元，同比增长23.64%；实现归属于母公司的净利润2.95亿元，同比增长31.54%；摊薄后每股收益0.6元。公司以资本公积向全体股东每10股转增5股，派发现金股利1元。
新产品收入实现快速增长：2009年公司传统产品中配料系统实现收入1.6亿元，同比减少11.33%，；橡胶装备实现收入6.3亿元，同比增长12.27%；新产品中化工装备实现收入1.84亿元，同比增长77.84%，轮胎模具及其他业务实现收入1亿元，同比大幅增长574.7%。
硬件业务毛利率止跌回升：公司2009年全年综合毛利率为40.39%，同比提升1.09个百分点。其中设备制造业毛利率为19.73%，比08年提升3.83个百分点，比09年上半年提升7.46个百分点，改善非常明显，这验证了我们之前在2月1日《青岛软控（002073点评报告：收购青岛科捷、继续提升硬件能力》中做出的判断：公司通过一系列的收购“将进一步提升公司硬件设备加工制造能力，扭转前期设备制造毛利率下滑的局面，进而提升公司整体的盈利水平”。
研发与创新是公司未来持续增长的原动力：公司2009年全年研发投入为5982万元，同比增长47%，获得实用新型专利48项，发明专利6项；软件著作权授权9项；已申报专利51项，其中实用新型专利28项，发明专利23项。并先后组建了国家轮胎工艺与控制工程技术中心、山东省RFID工程技术中心和软控欧洲研发和技术中心，我们认为公司对研发的持续投入将为未来的稳定快速增长奠定坚实的基础。
经营活动净现金流有明显改善：公司2009年经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元，同比2008年的4650万元大幅增长237.6%，主要原因是公司加强了对存货的管理，期末存货余额同比减少1.34亿元。..盈利预测与评级：我们预测公司2010/2011/2012年每股收益为0.75元、0.98元和1.29元，以3月31日收盘价23.9元计算，对应PE分别为31倍、24倍和18倍，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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