2009年年报符合预期,公司公布了2009年报,报告期内,公司实现营业收入为109.7亿元,同比增长16.76%;实现利润总额为11.7亿元,同比增长5.64%;实现归属于母公司股东的净利润8.2亿元,同比增长1.42%;2009年的每股收益为0.67元,符合我们前期的预测。

　　和其他煤炭上市公司比较,公司2009年业绩没有下降,主要的原因在于公司煤化工业务出现了增长,报告期内,公司煤炭收入同比下降10.3%;而同期煤化工收入出现了7.46%的增长,由于煤化工的收入是煤炭收入的2倍左右,公司收入和利润出现了增长。

　　2010年的增长来自于煤炭价格的上升,2009年公司煤炭产量为771万吨,同比增长2.8%,但是煤炭均价同比出现了13%的下降,由于炼焦煤价格在2010年初出现了明显的上涨,目前的价格和2009年均价相比,上涨了20%左右,我们判断未来炼焦煤价格将会稳中有升,在公司煤炭产量保持稳定的情况下,价格上涨是业绩的推动因素。

　　公司2010年参与山西省煤资源整合,通过参股泰瑞公司获得700万吨的权益产能,使得上市公司的产能同比增长90%左右,虽然具体的投产时间未定,但是已经大大拓展了公司未来的成长空间;同时,集团煤炭资产也具有注入的预期,目前集团煤炭的产能是上市公司的3倍左右,如果实行部分注入,短期内也将对公司业绩产生增厚。

　　我们预测2010-2012年,公司的每股收益分别为1.07、1.18、1.35元,虽然目前估值偏高,但考虑到公司的成长性,我们维持“增持-A”的投资评级。