| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月30日 14:03 |
作者： |
宋晗 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2009年，公司共实现销售收入27.95亿元，同比增长6.04%，营业利润8472万元，同比增长16.09%，实现利润总额11764万元，同比增长1.42%，属于母公司的净利润10777万元，同比增长41.04%，每股收益0.23元；
公司主要的产品线依然集中在化学制剂和中成药上，化学制剂虽然只增长了3%到15.75亿元，但是主要的品种如头孢硫咪等增长依然较快，公司的产品结构在调整中，中成药在清开灵注射液和小柴胡颗粒等产品的带领下，增长了22%以上，达到了7.7亿元，成为公司2009年增长的主力；
子公司方面白云山和黄继续稳定增长，其他子公司快速的恢复，但是百特侨光亏损额扩大；
财务费用和所得税下降是公司业绩增长的主要原因，费用上升以及百特侨光的亏损扩大对公司业绩有负面影响；
2010年对公司业绩影响的正负面因素都较多，由于公司目前的负担依然较重，因此业绩不会呈现大幅增长，下调2010和2011年业绩预测到0.25元和0.37元；
目前55亿元的总市值依然低估了公司目前产品线的获利能力，我们维持对公司谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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