摘要:2009年业绩增值超预期。2009年公司实现营业收入34.38亿元，同比增长36.68%，营业利润11.97亿元，同比增长170.16%，归属于母公司股东净利润8.5亿元，同比增长160.60%。2009年公司营业收入和净利润超过我们的预期，主要原因是公司房地产销售情况良好，结算收入增长，其中世华水岸项目结算面积11.83万平方米，结算收入15.99亿元，超过我们之前的预测。

　　项目获取稳步推进。2009年公司新增项目储备3个，分别是北京的长阳4号地、宣武商业项目和重庆市九龙坡区的西彭项目，新增建筑面积108万平方米。

　　公司股权投资结构不断整合优化，新增加锦州银行股权投资。2009年公司转让城建中稷公司股权和五棵松体育馆项目股权，回收现金8.13亿元，公司持有的国信证券、中科招商、北京科技园建设股权投资价值较高。同时出资2.6亿元认购锦州银行4.68%的股份，进一步丰富了公司的股权投资结构。

　　盈利预测与投资评级。2010年、2011年公司可结算资源丰富，股权转让的投资收益大部分在2010年进行结算，公司未来业绩增长明确，预计2010年、2011年每股收益分别为1.16元、1.32元，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。1）宏观经济政策和房地产市场调节政策的变化将会对房地产市场产生较大影响。2）公司项目主要集中于北京地区，地区房地产市场的波动将会对公司业绩产生较大影响。