| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月26日 16:31 |
作者： |
耿云 |
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投资要点：
2009年华谊兄弟实现营业收入6.04亿元，同比增长47.59%；归属于母公司净利润0.85亿元，同比增长24.22%；基本每股收益0.50元，同比增长21.95%。
2009年由于报告期内公司没有贺岁档电影上映，所以电影收入同比下降12.26%；电视剧及衍生收入同比增长160.17%；艺人经纪及相关服务同比增长77.77%。
报告期内，公司主营业务成本同比增长71.49%，主营业务毛利率下降7.25%。其中艺人经纪及相关服务毛利率下降最多，电影业务次之，两者毛利率分别下降17.83%和5.66%。
2010年公司计划上映（包括已经上映）9部电影和16部电视剧（共495集）；计划在重庆、上海等地开业影院6-8家。
2010年1月21日国务院办公厅下发了《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》（以下简称《意见》），其要点包括：提出了影院建设的目标任务和“鼓励加大投融资政策支持”。两大要点分别对公司影片放映场次增加和影片拍摄前期投入形成利好。
在三网融合的背景下，公司作为内容提供商，将可以通过付费电视、IPTV、网络电视等方式增加公司影片的放映渠道和商业价值。
预测公司10-11年每股收益分别为0.89元、1.27元，相对当前股价市盈率分别为68、47倍，处于传媒行业高端。考虑到中国电影市场处于高速增长期，预计2010年国内电影市场将达100亿，增长超过60%，华谊今年计划上映9部电影，各大档期均有作品。给予谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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