| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月23日 17:07 |
作者： |
金融地产小组 |
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2009年公司业绩增长符合预期。2009年公司实现营业利润118,153万元，比上年增长50.62％；实现归属于母公司所有者的净利润93,170.23万元，比上年增63.25％，符合我们的预期。
投资收益对公司利润贡献较大。公司2009年营业利润的大幅增长，部分原因是由于公司投资收益的大幅增长，2009年公司转让持有的耀辉公司股权和公司参股的国奥公司利润增长。
项目获取稳步推进，项目储备丰富。2009年公司继续在北京地区获取回龙观项目和限价房项目的同时，加大在太原、沈阳、扬州等二线城市的项目获取力度，全年获取项目储备290万平方米。目前公司项目储备1,292.34万平方米，项目储备丰富，能够满足公司至少5年的开发需要。
盈利预测与投资评级。2009年公司加大在二线城市太原、沈阳等地的项目获取力度，项目布局日趋合理。虽然2009年结算项目较少，但是随着2009年销售的项目陆续进入结算期，公司项目毛利率和净利率将会逐步提升，公司管理层激励计划的实施将会刺激公司业绩的提升，维持公司2010、2011年每股收益分别为1.25元、1.57元的盈利预测和“增持”的投资评级。
风险提示。国家可能会出台新的宏观调控政策和房地产市场调节政策。
（具体内容请见附件）
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