| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月23日 14:19 |
作者： |
陆勤 |
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业绩提升一成。公司2009年度全年产生铁603.18万吨、钢550.13万吨、材473.86万吨，分别较上年增长17.33%、10.79%、11.47%。
其中中板和中厚板卷产量为313.57万吨，同比增长3.28%。实现营业收入233.04亿元,同比降低17.81%；实现营业利润1.37亿元,同比增长10.95%；净利润1.38亿元,同比增长13.76%。
净利润同比增长主要是因为资产减值损失同比下降。营业收入下降17.81%，主要是因为公司钢材产品综合平均销售价格同比下降约7.2%。但是因为营业成本下降幅度为16.97%，低于营业收入下降幅度，所以公司的2009年的公司产品的毛利率水平下降了近1个百分点，为3.43%。公司净利润同比增长主要是因为资产减值损失同比下降了84.2%，同比下降了3.56亿元。而所得税同比也下降了803万元，同比降低32.1%。
环比业绩下降。第四季度营业收入环比下降1.6%，营业利润环比提高21.2%，净利润环比下降45%。2009年1-4季度的毛利率分别为-16.2%、0.12%、7.17%、16.06%，净利润率分别为-1.8%、7.6%、3.5%和4.3%。环比下降的主要原因是是所得税退税调整。
2010年的亮点是整体上市。2009年12月，公司临时股东大会通过了《关于向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书》议案，正在等待中国证监会批准。整体上市将有效解决关联交易问题，公司抗风险能力和盈利能力将提升。
投资建议。预计公司10年、11年EPS分被为0.21、0.32元，维持公司“中性”投资评级。
风险提示。宏观经济形势发生变化导致钢铁需求下降、钢价下跌。
（具体内容请见附件）
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