投资要点：

　　1、2009年公司实现营业收入2.14亿元，同比减少0.39%；归属于上市公司股东的净利润4530万元，同比增长15.73%，基本每股收益0.45元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元；每股经营活动产生的现金流净额0.15元。公司利润分配预案为：每10股分配红利1元（含税）。

　　2、红外热像仪收入占比继续提高。报告期内公司红外热像仪产品销售收入1.73亿元，同比增长6.82%，占总收入的比例连续五年提高，由05年的56.63%提高到目前的80.88%。数字硬盘录像机产品销售收入3601万元，同比下降24.99%，占总收入的比例连续五年降低，由05年的37%降低至目前的16.81%。未来随着募投项目的逐步达产，红外热像仪产品的比重将进一步提高。

　　3、红外热像仪毛利率大幅提升。报告期内公司主营业务毛利率为49.03％，比去年同期提高4.52个百分点。其中红外热像仪产品毛利率为54.76%，同比提高6.27个百分点，而数字硬盘录像机产品毛利率为24.51%，同比下降6.23个百分点。红外热像仪毛利率大幅提升的主要原因是产品销量的增加使得焦平面探测器采购成本降低，其它原材料主要为各种电子产品，价格也呈下降趋势。

　　4、民用红外热像仪市场增长潜力巨大。公司红外热像仪产品主要应用于军事和民用领域，在民用领域公司的市场占有率达到30%。目前公司民品主要集中在电力领域，未来在消防、制程控制、安防和汽车夜视等其它民用领域的增长空间将逐步打开。另外公司的焦平面探测器也已经完成第一阶段试生产工作，产业化进展顺利。随着公司焦平面探测器产业化的成功，未来红外热像仪产品价格的下降也将促发下游需求的快速增长。

　　5、公司未来两年将步入快速成长阶段。根据公司募集资金项目建设的规划，“红外热像仪产业化升级”等三个项目都将与2011年6月达到可使用状态，公司上市时对红外热像仪产品的产量预期也是在2010年达到2600台，2011年达到3000台的水平，因此未来两年公司红外热像仪产品的销量将出现大幅增长。

　　6、盈利预测与评级：我们预测公司2010、2011年的每股收益分别为0.63元、0.89元，对应的动态市盈率为47倍、33倍，估值较为合理。我们给予公司“中性”评级。