| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月24日 15:20 |
作者： |
惠毓伦 |
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撰写时间： |
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非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目取得阶段性突破公司IPO募集资金投向非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目已取得阶段性突破，目前已经进行了五个批次的非制冷红外探测器小批量试生产，通过对试生产产品进行初步检测，试生产结果符合预期要求。目前试生产产品尚不能实现稳定、批量化地生产，产品亦未得到全面的性能检测，主要原因是灵敏度和寿命等关键参数需要时间进行验证，下一阶段公司主要工作是对试生产产品性能进行全面的检测，并持续改进制造工艺、稳定产品性能、提升产品合格率，以期实现批量化生产并逐步替代进口非制冷红外探测器。
红外热像仪增长逐步加快国家扩大内需的政策进一步扩大了电力行业等民用领域对红外热像仪的需求，公司2009年以来销售出现稳步增长的态势，近期公司加大了低端热像仪的开发力度，2010年我们预计公司热像仪销售数量可能出现80%以上的增长。公司非制冷红外焦平面阵列探测器项目经过2010年的试用、改进和优化后，2011年将可能达到千级规模，因此2011年后公司红外热像仪领域增长将明显加快。
DVR将出现恢复性增长公司DVR产品受金融危机的影响，预计2009年公司DVR产品将出现负增长。公司发挥DVR产品由于与红外业务相结合的优势，加大边境、海域、桥梁等安防领域开拓力度，提供个性化的DVR产品，使得近期DVR产品销售恢复性增长，预计2010年DVR将超过2008年的收入水平。
2010年仍将保持较快增长，维持买入投资评级预计2010年保持较快增长，2011年将出现快速增长。2009、2010和2011年预测EPS分别为0.471、0.703和1.251元，分别对应PE为66.90、44.82和25.19倍。维持买入的投资评级，目标位34.80元。
风险提示核心器件焦平面探测器国外采购风险、非制冷焦平面探测器项目进展低于预期的风险。
（具体内容请见附件）
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