| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 16:09 |
作者： |
樊恺郁 |
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撰写时间： |
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投资要点
新宙邦主营业务是新型电子化学品的研发、生产和销售。主要产品有电容器化学品和锂电池化学品两大系列，具体包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类产品。
公司所处的行业为电子化学品行业，其上游是基础化工材料行业，下游是铝电解电容器、锂离子电池、固态高分子电容器及超级电容器等元器件制造业，传统的应用终端是消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子等，行业发展稳定。同时随着节能照明、工控变频、电动工具、电动自行车、新能源汽车、可再生清洁能源、航空航天、军工等新兴应用领域的兴起，公司所处行业未来面临爆发性增长机遇。
公司是铝电解电容器化学品全球主要供应商之一，目前占据国内市场份额三分之一以上，占全球市场份额12%左右。同公司是国内唯一能够工业化生产固态高分子电容器化学品与超级电容器电解液的企业，目前还没有国内厂商实现量产并与公司形成市场竞争关系。锂离子电池电解液方面，公司目前产能严重不足，是国内锂离子电池电解液前5大供应商之一。
公司产品下游需求旺盛，募投项目主要解决目前的产能瓶颈问题，募投项目的土建工程预计将在2010年底完成，2011年开始逐步释放部分产能，2014年完全达产。
我们预计公司20010年-2011年分别实现每股收益0.79元、1.02元和1.45元，目前股价对应动态市盈率分别为50.3X、39.2x和27.4X。从目前估值看公司的估值水平较高。但我们认为公司在电容器化学品行业具有龙头地位，以及未来新能源汽车行业启动将带动锂离子电池电解液的爆发性增长，公司未来业绩超预期的潜力较大，我们给予增持的评级。
（具体内容请见附件）
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