拓维信息公布09年年报

    2009年公司实现营业收入3.09亿元,同比增长17.56%;归属于上市公司股东的净利润为8719万元,同比增长11.26%。每股收益为0.78元,归属于上市公司股东的每股净资产为5.48元。拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　手机动漫业务增长最快

    公司2009年无线增值服务实现营业收入22,888万元,比上年增长21.03%。各类无线增值业务的收入在09年都取得了双位数的增长,其中增长最快的是SI 类业务和手机动漫。手机动漫业务09年营业收入6005万元,增长25.2%;SI 类业务营业收入3256万元,增长26.7%。公司形成了包括手机动漫制作工具、手机动漫作品管理、合作伙伴管理、手机动漫营销平台、手机动漫门户网站等多种功能的手机动漫业务服务平台。在手机动漫内容服务上打造互联网UGC 服务模式。随着3G 用户数的快速增加,手机动漫在未来几年里将会是发展的最快的3G 增值服务之一,凭借公司在手机动漫业务上已经建立的平台和内容基础,我们预计公司将在受益于手机动漫业务的大规模普及。

　　进入手机游戏等新的无线增值服务领域

    公司承办的中国原创手机动漫大赛在09年新增手机游戏业务,未来公司将进入增长快速的手机游戏领域。2009年12月,公司投资5000万元成立了全资子公司北京创时信和创业投资有限公司,作为公司整合所处产业上下游资源、进行股权投资及财务投资的平台。我们预计通过对外投资将有利于公司进入新的无线增值服务领域。

　　系统集成和软件业务成功拓展新客户

    在系统集成销售及软件业务领域,公司主要为电信企业提供商业智能、信息化、增值业务平台、IT 服务的解决方案。09年系统集成销售及软件业务全年实现营业收入7974.32万元,同比去年增长8.55%。借助国内电信业重组的大环境,公司积极向外省拓展,年内新承担了联通全国门户及应用项目,以及包括联通总部在内多个省市的门户及MSS 系统建设等项目。承担“湖南移动电子商务”项目。

　　移动电子商务有望成为新的增长点

    公司参与了中国移动、联通、银联等手机小额支付系统的规范、标准制定,系统建设等工作,提供支持基于RFID-SIM卡或者NFC技术的手机支付解决方案。公司在手机打折卡、手机钱包、移动电子票务等手机支付应用上已经有成熟的系统。而手机投注业务已经在甘肃获得规模推广。我们预计移动电子商务业务有望成为公司在动漫业务之外新的增长来源。

　　费用增加主要原因是人力资本的投入增加

    09年综合毛利率为56.28%,与上年基本持平。净利润的增长幅度低于营业收入增长幅度的主要原因是销售费用和管理费用的增幅高于收入增幅。09年管理费用率为19.1%,比上年增加了2.5个百分点。管理费用增长的主要原因是09年度研发人数较08年度有较大增长,相应的工资和福利费、差旅交通费及办公费等费用增加所致。09年底公司正式员工人数为958人,比08年底的754人增加27.1%,和管理费用26.9%的增幅相符。09年的销售费用率是9.5%,比上年增加了0.7个百分点,销售费用增加的主要原因是工资和福利费、业务招待费、差旅交通费及推广服务费增加所致。

　　公司所在的增值服务和软件行业中人力资本其实是比有形资产更重要的资产,因此人力资本的投入增加有利于公司未来的长远增长。此外公司09年的利息收入比去年有较大增加,对净利润增长有正面贡献。而由于子公司所得税优惠期结束,税率恢复到15%使得实际所得税率有所提升。

　　盈利预测

    按当前的总股本,我们预计公司2010年到2012年的每股净利润将分别是1.01元、1.41元、1.85元,目前股价对应2010年和2011年预测盈利的市盈率分别是43倍和31倍。公司是A 股中3G 无线增值服务的最佳投资标的,维持“审慎推荐”评级。