| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 13:53 |
作者： |
张广荣 |
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投资要点：
国内卫星导航应用市场领先者：公司从代理Gaimin产品起步，经过多年的发展，已成为中国卫星导航定位领域的龙头企业之一，GIS数据采集产品连续三年市场占有率第一，“任我游”PND品牌在2007年度品牌关注排行榜上高居榜首。2009年公司实现营业收入4.26亿元，其中GIS数据采集产品和高精度测量产品实现收入1.97亿元，占比47.62%；系统产品实现收入8417万元，占比20.33%;车载导航产品实现收入1.33亿元，占比32.05%。
Garmin专业手持机和PND产品经销商：Garmin是全球民用GPS主要生产厂家之一，2008年销售收入34.94亿美元，在美国市场份额超过50%。公司2002年6月与Garmin签订《独家经销协议》，近三年向Garmin采购专业手持机原料和PND产品的金额合计为2.2亿、1.68亿和1.42亿元，占当期采购总额的比重为69.51%、62.64%和61.13%，2010年1月，公司放弃了Garmin PND产品的独家代理权，取得了销售自主品牌PND产品的权利，但公司目前依然是Garmin专业手持机产品的独家经销商。
GNSS应用领域广，大众消费市场潜力巨大：定位、导航、授时是GNSS系统的三大功能，全球市场规模超过1000亿美元，其中汽车导航和个人手持导航设备是增长最为迅速的应用，Garmin收入就主要来自于汽车/移动产品，2008年占到收入和利润总额的比重为72.64%和77.32%。我国卫星导航应用领域2008年产值为284.80亿元，其中专业应用市场30.60亿元，占总产值的10.74%；消费应用市场254.20亿元，占总产值的89.26%，车辆监控、车辆导航和信息服务是该市场的主要组成部分，2008年占到我国GNSS产值的73.98%。
GNSS芯片被国外厂商垄断、本土企业在导航电子地图、系统应用领域具备竞争优势：由于涉及国家安全，我国导航电子地图的制作需要国家测绘局的审批，国外硬件厂商大多通过代理销售方式进军中国市场，如从事Garmin导航产品代理的合众思壮公司、从事美国Trimble公司产品代理的北京天拓天宝公司、从事加拿大NovAtel公司产品代理的北斗星通公司等。国内企业之间的竞争主要体现在本土化的软件与服务层面。
（具体内容请见附件）
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