| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月22日 13:46 |
作者： |
江孔亮 |
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事件。2009年，公司完成营业收入175975万元，比去年同期增长53.17%；实现营业利润17635万元，比去年同期增长54.94%；实现净利润16442万元，比去年同期增长47.15%；其中，实现归属于母公司所有者的净利润15942万元，比去年同期增长43.03%。折合每股收益0.46元。分配方案，公司拟以2009年末总股本34600万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税）。
简评：公司之前已经公告了业绩方案，业绩稍好于我们的预期。业绩较好的原因是公司的主业收入增速和毛利率均较好。2010年世博会召开对公司可能有一些影响，但竣工项目的延迟结算导致2010年的主业仍然保持稳定，而且BT项目机场北通道项目2010年开始贡献收益，2010年公司利润将大幅度增长。
我们预计公司2010－2012年每股收益0.86元、0.95元和1.02元。目前估计公司2010－2012年动态市盈率分别为15.9倍、14.1倍和13.4倍，公司估值有一定的吸引力，维持“买入”投资评级，给予公司2010年19-21倍动态市盈率估值，六个月目标价16.34元。
收入实现较快增长。主要原因是公司承建的中环线浦东段、机场北通道、内环线快速化改造工程、三林系列BT项目等世博重大工程进入决战和收关的重要阶段，造成收入增长较快。其中：路桥施工工程项目营业收入比上年同期增长50.94%,成本比上年同期增长43.34%。沥青砼及相关产品销售营业收入比上年同期增长173.47%。
（具体内容请见附件）
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