| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月19日 14:19 |
作者： |
强系璧 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
2009年公司实现营业收入11亿元，同比增长13.69%；营业利润3.54亿元，同比增长17.01%；实现归属于母公司的净利润2.12亿元，同比增长9.42%，每股收益为0.41元，不进行利润分配，公司公布的业绩低于之前的业绩快报。.疫苗类产品增速减缓。公司09年疫苗类产品销售收入为7.26亿元，同比增长20.46%，增速相比较08年有所减缓，这主要与麻腮风系列产品和脊髓灰质炎疫苗批签份数出现了下滑有关。而占据疫苗收入主导地位的乙肝疫苗09年签发1147万人份，同比增长了15.74%，另外甲型流感疫苗09年签发615万人份，可以说是公司疫苗业务保持20%以上增速的大功臣。
血液制品业务未来增长点。公司09年血液制品业务实现营业收入3.51亿元，相较于08年没有合并成都蓉生的0.7亿元来说，大幅增长了400%，充分说明合并后对公司血液制品实力的提升作用。公司在子公司的利润预测上非常保守，考虑到血液制品产品供不应求的高景气度和成都蓉生的竞争优势，我们认为未来几年公司血液制品业务有望持续稳定增长。
再融资迫在眉睫。公司09年货币资金仅为3.45亿元，而同期短期借款已经达到4.2亿元，加上公司收购成都蓉生时曾承诺用2.4亿元的现金收购31%股权和追加2亿元的投资，另外年报中也披露了将为亦庄新产业基地进行融资，因此公司10年如果没有非公开发行募集到足够的资金，那么将面临更大的资金压力和债务压力。
我们预计公司10年和11年净利润总额为264.04百万和334.53百万，每股收益分别为0.47元和0.57元。考虑到国家计划免疫范围的扩大和血液制品的高景气度，另外中国中生集团的整合为公司股价提供刺激因素，我们长期看好公司的发展，不过短期估值存在压力。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
