| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月17日 14:30 |
作者： |
高坤 |
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事件：
公司3月16日公布了2009年年度报告。2009年公司实现营业总收入583.00亿元，比上年同期增长16.84%；实现营业利润38.75亿元、归属于母公司净利润28.90亿元，比上年同期分别增长30.72%、33.17%；实现经营活动产生的现金净流量额55.55亿元，继续保持健康稳健的发展态势，基本每股收益0.64元。
评论：
积极因素：
产业链中端霸主地位尽享上下游的黄金优势。“黄光裕事件”引发的上游供应商信任危机和下游消费者品牌忠诚危机使我国家电连锁行业两强争霸的双寡头格局暂时性的演变成了苏宁一枝独秀的霸主格局。
上游方面，我国以家电为首的3C类制造业大部分处于产能过剩的状态，品牌及品类较低的市场集中度则进一步提升了中端渠道零售商对其的议价能力。09年公司应付票据同比大幅增长了97.72%，并延续了较快增长的态势，可充分反映在“国美事件效应”下，公司对上游话语权的提升。与此同时公司利用国际化的通道逐步向上游渗透，09年以来，公司相继推出松桥小家电自有品牌；与惠而浦的合作进一步向热水器等领域拓展；首次与三星签订直供协议并全程代理；基本完成与2万多供应商的ERP对接。
（具体内容请见附件）
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