| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年03月16日 14:50 |
作者： |
陈恬 |
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公司2009年实现营业收入46.19亿元，同比增加9.32%，实现归属于上市公司股东的净利润为6.69亿元，同比增长44.22%，每股收益0.51元，基本符合我们之前的预期。
我们预计2010年随着下游纺织服装出口的复苏，公司的盈利能力也将较2009年继续提升。我们预测公司2010-2012年的每股收益水平分别为0.70元、0.80元和0.89元，维持对公司的买入评级，目标价为13.80元。
支撑评级的要点
公司主业稳定增长。2010年随着下游纺织印染行业出口的逐步回暖，公司主营的染料产品销售将维持平稳增长，同时公司在相关中间体业务和水泥减水剂业务的产能规模将迅速增长。我们预计2010年公司染料主业的产量同比增长10%，同时公司新增中间体产品产能的投产将成为公司2010年利润的重要增长点，此外，未来2年内，公司规划通过收购将减水剂业务的产能扩大到30万吨。我们预计未来两年内，公司目前三大块主营业务都将有不同程度的增加。
海外扩张有望。国际染料生产商戴思达的破产给浙江龙盛的业务扩张带来了巨大的发展机遇。公司的全资子公司桦盛公司已经同意出资2,200万欧元认购新加坡KIRI公司发行的可转债，而该可转债将定向用于收购德国戴思达纺织股份有限公司的部分资产。
评级面临的风险因素..出口复苏程度低于预期，印染行业重新跌入低谷。
估值
我们维持对公司2010、2011年和2012的每股收益预测分别为0.70和0.80元和0.89元，根据2010年20倍市盈率，继续维持买入评级，目标价为13.80元。
（具体内容请见附件）
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