| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月16日 14:09 |
作者： |
林阳 |
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摘要：
鲁丰股份在家用和药用铝箔领域处于领先地位。公司家用铝箔主要出口海外市场，药用铝箔主要供应国内制药企业，公司在这两个领域都是绝对龙头企业，市场占有率高，技术水平处于领先位置。
未来产能持续扩张。公司募投项目5万吨铝板带2009年已经开始投产，2010年另外一个5万吨项目也将释放产能1万吨，5万吨铝箔项目2010年将释放2万吨产能，2010年公司将具备产能铝板带4万吨，铝箔6万吨，2011年将有50%增长，到2012年产能增速将有所下降，预计公司如果超募资金的话，有可能用于扩大产能，因此，公司未来产能增速有望保持较高水平。
毛利率受到外盘铝价影响较大。从公司定价模式来看，是典型的“铝锭价格+加工费”模式，公司原材料全部国内采购，采购定价采用上海长江市场现货价，而出口则按照“LME铝锭+加工费”模式定价，则LME市场铝锭价格与上海长江市场现货价格之间的波动风险需要由公司来承担，对公司出口部分的产品毛利率影响较大。
业绩预测及估值：预计公司2010、2011、2012年EPS分别为：1.02、2.04、2.85，结合相对估值和绝对估值，公司价值区间为：34.2-35.7。
（具体内容请见附件）
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