| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月11日 14:05 |
作者： |
李斌 |
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撰写时间： |
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点评要点：奥飞动漫收购嘉佳卡通，获得上星专业卡通频道经营权，成为A股唯一一家拥有频道经营权的上市公司。奥飞动漫10日晚间发布公告称，公司以自有资金出资9000万元收购广东嘉佳卡通影视有限公司60%股权。广东嘉佳卡通影视有限公司拥有全国五家专业卡通卫视频道之一，嘉佳卡通卫视三十年的经营权，嘉佳卡通卫视是广东省首个专业动画频道。拥有了传播发行渠道的奥飞动漫更加如虎添翼，当中国动漫产业中大多数的竞争者还装备不齐之时，奥飞动漫基本已经全副武装。获得嘉佳卡通卫视，奥飞将取得五点优势，充分发挥自身在动漫原创制作、动漫价值商品化及营销方面的强大实力，在打造中国最有价值动漫产业链的道路上迈出更大的步伐。奥飞16年的历史就像孩之宝80年历史的一个缩写，孩之宝所看到的一切，奥飞动漫也都看到了。
在坚定的战略指引下，孩之宝和奥飞都做出了坚决的收购行为，并都因此最大限度抓住了发展的机遇，市场会对其行为表示肯定。收购行为还体现了三网融合下对机遇的把握。公司此时成功并购专业动漫频道是为公司拓展更多新媒体平台资源增加了砝码。从这个角度上讲，本次收购的意义又远不止“获得传播发行渠道”这么简单。收购行为短期内对业绩的正面影响很小，但对提升公司估值水平有很大作用，上调评级至“推荐”。长期看奥飞动漫在巩固和提升其优势商业模式带来的投资价值；而短期看，作为A股唯一一家拥有卫星频道经营权的上市公司，带给资本市场的想象空间是巨大的。公司股价有望突破40元-50元的波动区间，获得更高的估值水平。以1.2-1.4倍PEG计算，奥飞动漫10年PE为55-65倍，对应股价50-60元。本次收购行为及公司所处行业仍存在较多潜在风险，请注意风险提示。
（具体内容请见附件）
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