| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月11日 13:46 |
作者： |
高源;黄文戈 |
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撰写时间： |
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报告摘要：
1.定向增发导致资本充足率提升3.3个百分点..本次浦发向中移动定向增发22亿股，发行价格18.03元/股，募集资金总额为398亿元。将提高银行2010年资本充足率3.3个百分点至12.4%，有效解决了银行的资本金压力.. 2.中国移动入股的情景分析..如果本次定向增发除注资外，还会带来资金业务的合作，最有可能是集中在手机银行方面。
市场对这一业务对银行的利好主要集中在三方面的猜测：一是移动客户带来活期储蓄存款的增长，二是支付终端带来的手续费收入（中间业务），三是客户资源和渠道的拓展。
目前，第一个因素没有切实的法律依据；第二个因素实现的概率较大，但最乐观情况下对净利润的影响约5%；第三个因素确实存在，但更多体现在中长期，短期无法量化。
3.复牌当日浦发银行股价影响..预期定向增发之后浦发银行2010年动态PE为12.58，PB为1.82，处于行业的中间水平。
定向增发和业务合作都属于利好，而且由于浦发停牌期间中小型银行平均涨幅为3%，因此3月11日复牌之后存在一定补涨空间。考虑到停牌之前股价曾经出现异常波动，并结合上述对盈利影响的预测，我们预计复牌之后实际的空间在10-15%左右。
如果3月11日复牌后当天涨幅较高，不建议追涨；如果当天表现平稳，可以考虑适当增持。
（具体内容请见附件）
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