1．事件

　　10日公司发布2009年年度报告。
　　报告期内实现营业收入3.5亿元，同比增长-28%；实现归属于母公司股东净利润-2.3亿元，同比减亏8115万元，稀释每股收益-0.39元。
　　2．我们的分析与判断

    营销体系开始大动作，期盼顺利市场化实施。公司加大了销售工作的力度，公司营销管理中心迁至北京，重建了以北京为中心，辐射全国的营销管理体系并全面开展全国经销商的招商和管理工作。为了加强营销管理，公司全面导入市场和销售费用预算管理体系，进一步提高资金使用效率。在整合营销管理体系，加强销售内部管理的同时，对老产品梳理改造，确立了西域沙地、尼雅、新天完整的产品体系，其中尼雅以产地生态概念为核心竞争力，作为公司营销推广的核心产品，并以新的产品品系全力进行市场布局。围绕营销管理体系、产品体系、市场体系进行的一系列努力，为公司实现营销提升奠定了基础。
　　我们认为，具体市场化实施顺利程度决定了未来发展前景。预计公司未来将继续按照聚焦葡萄酒业战略，以全力提升销售和增强公司运营效率为基点，围绕扭亏目标着力抓好全力提升营销能力，加大市场营销体系的构建力度，以生态中高端产品定位为重点，加强品牌和营销网络建设，提升品牌的竞争力和营销能力等工作。
　　定向增发顺利实施改善资产质量，产权关系理顺有利于发展后劲。公司在中信国安集团和新天集团的大力支持下，定向增发申请获得审核批准并且顺利实施，9月1日非公开发行股票资金到位，募集净额为人民币19.78亿元，公司资产质量大幅改善，对比2008年末资产负债率128%，2009年末下降到68%，偿债能力明显增强。非公开发行股票的成功实施，优化了公司财务结构，通过积极开展原有债务的清欠和重组，获得银行免息8753.78万元。
　　2009年年底中信国安集团与新天集团签订股份转让协议，新天集团将其持有的公司全部21.69%的股份转让予中信国安集团，如顺利完成后，中信国安集团将持有上市公司42.65%的股份，成为公司第一大股东，为公司提供了更好的营运平台和更大的发展后劲。
　　去年业绩符合市场预期，业绩前景未来几年可期。纵观全年季度数据可看出，公司盈利能力从第三季度开始快速抬升，虽然主营业务收入同比仍然下滑，但是毛利率和净利率水平快速提高，主要来源于主营业务的好转和银行免息。国际金融危机爆发以来，中国葡萄酒行业仍然保持了快速的发展势头，特别是中高档葡萄酒需求增长尤为迅速，充分印证了国内葡萄酒巨大的消费潜力和发展空间。同时国外品牌也愈加重视中国市场，积极拓展国内的市场份额，使得国内葡萄酒生产和销售面临新的机遇和挑战。随着国内葡萄酒消费的普及和消费能力的提升，新的行业标准、产品标准逐步改变国内葡萄酒营销的传统模式，酿酒葡萄产地概念和原料天然品质已经成为葡萄酒行业发展的方向，公司掌握的优质酿酒葡萄基地成为公司未来发展的核心资源。
　　3．投资建议

    我们预计公司2010年微盈，提醒投资者相对估值较高。