| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月03日 14:09 |
作者： |
邵振华 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是山西省民爆企业，2006年生产工业炸药34993万吨，在山西省内排名第一，超过第二名50%。2008年公司工业炸药生产量在“工业炸药企业生产量前20名排名”中分别位列第11位。
公司地处山西、陕西和内蒙古的交界处，面向异常丰富的煤炭资源储备和国家中部崛起以及西部大开发的带来的基础建设开发市场，公司的炸药产品生产拥有得天独厚的市场需求优势。
煤矿整合将提高煤炭行业集中度，同时也将提高煤矿用工业炸药的集中度，有助于提高行业龙头的市场占有率。..公司靠近原料产地，成本与同类企业相比有一定优势，因此毛利率高于行业平均水平。
同类上市公司有南岭民爆、江南化工、久联发展和雷鸣科化。2010年平均市盈率33.4倍，2011年平均市盈率26.4倍。我们认为可以给予公司2010年30倍市盈率的估值。
预计公司A股上市后的合理价格区间应在22.50-24.00元之间。
（具体内容请见附件）
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