| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月03日 13:41 |
作者： |
周焕;鲍雁辛 |
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公司是国内最早、规模最大的塑料管道生产企业之一。主要产品为PPR和PE管材管件，以及HDPE双壁波纹管、PB采暖管材管件等系类产品，产品主要应用于给水、排水、排污、燃气、采暖等领域。发行前公司总股本1.9亿股，本次拟发行6340万股流通股，占发行后总股本的25%。
99年以来我国相续出台了多部产业政策推动塑料管道迅速发展，长期来看塑料管行业将受益于我国城镇化建设和新农村建设的提速，同时，我国2000年以前建设的城镇住宅、宾馆等建筑的冷热水管大量使用镀锌钢管，目前已经进入更新改造的高峰期，08年底我国启动的“四万亿”投资计划，将在09年底-11年进入管道安装阶段，这也将拉动塑料管道的需求。跟据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会09年的预测，保守预测2010年我国塑料管道的年增长率为15%左右。
公司的主要产品PPR管材管件、PE管材管件、HDPE双壁波纹管，性能比目前大量使用的PVC管更加优异，因而发展迅速，年均增长速度超过20%，已成为我国塑料管道发展的方向
公司通过扁平并庞大的销售网络可获得对区域市场较强的控制力，并可获得对市场信息的及时反馈，提高了公司议价能力，保证了产品的高毛利，并可抵消部分原材料价格波动的影响。07-09年公司主要产品的毛利均高于行业平均水品。
公司募集资金项目包括PPR、PE系列管材管件及双壁波纹管生产线扩建项目，共需资金4.8亿元，项目建设周期为1年，投产当年可实现70%的设计产能，预计2013达到100%产能。
预计10-11年，公司的收入分别为12.0、15.6亿元，归属母公司净利润1.9、2.5亿元，实现摊薄后EPS 0.74、0.98元。对比行业内可比公司及中小板的市盈率水平，我们给予公司33-38倍静态市盈率，建议伟星新材的发行询价为17.2—19.8元。
（具体内容请见附件）
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