| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年03月02日 14:06 |
作者： |
王均恒 |
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公司此次发行A股2,700万股，占发行后总股本的25.22%。
实际控制人为刘迎建、徐冬青夫妇，发行前持股比例为48.75%，发行后持股比例为36.45%。
公司主要从事以模式识别为核心的智能人机交互技术的开发与应用，是国际一流的智能人机交互技术和产品提供商。公司的发展模式为围绕以模式识别为核心的智能人机交互技术，持续不断地进行技术创新和产品创新，挖掘并引领新的市场需求，这种发展模式有利于公司在技术创新和产品应用2个方面始终处于行业领先地位。
目前，我国智能人机交互技术应用市场已趋于成熟，应用领域日益增加并呈现出快速增长的态势，预计未来5至10年，我国智能人机交互市场规模年均增长率将达到25%-30%。
公司是国内首家推出电子阅读器的厂商，市场份额达95%以上。与其他电子阅读器厂商相比，公司具备2大优势：产品功能方面，汉王电纸书除具备基本的阅读功能外，还具备手写功能；阅读内容方面，汉王书城已拥有3万多种图书，为国内最大的数字内容平台之一，而其他厂商仅处于起步阶段。
目前全球电子阅读器市场仍处于发展初期，预计未来几年电子阅读器全球出货量年均复合增长率将达67%左右，我国电子阅读器市场仍处于起步阶段，未来几年市场规模将大幅扩张，预计2010年我国电子阅读器市场容量将接近300万台。
募集资金建设项目：公司此次募集资金主要投向电子纸智能读写终端、行业专用信息采集产品、全国营销体系建设等5个项目，项目的建设有利于提升公司现有产品的各项性能，并将进一步丰富公司的产品线，全国营销体系的建设则有利于公司实现市场管理和服务的本地化。
盈利预测及估值：预测公司2010-2012年按发行后总股本摊薄的每股收益分别为1.23元、1.84元和2.42元，我们认为公司上市后的合理价格区间应为49.07-55.21元，对应于2010年的动态市盈率为40-45倍。
风险提示：电纸书业务存在销量低于预期、产品价格和毛利率下滑幅度超出预期的风险；公司存在着产品研发失败或偏离市场需求的风险。
（具体内容请见附件）
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