【汉王科技(002362)研究报告内容摘要】

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　汉王科技是智能人机交互领域拥有核心技术的领头羊，主要业务为笔迹输入、手写识别、光学字符识别(OCR)、人脸识别及电纸书。

　　我们的主要观点：

　　汉王科技在模式识别领域拥有领先的核心技术，行业即将迎来快速发展阶段。第一，数字文化创意产业高速发展，带来笔迹输入产品绘图板的巨大应用前景。第二，平板电脑的推广将有力支撑手写识别软件的发展。第三，4C 融合（计算机、通讯、消费电子、汽车）加速，持续推动手写识别应用。第四， 云计算时代来临， 光学字符识别（OCR）迎来发展契机。

　　汉王科技依靠核心技术开拓电子阅读市场，电纸书将继续维持高速增长。第一，全球电子阅读市场高速发展，平均增速在100%左右。第二，运营商进入将整合产业链，促进行业发展。第三，短期内终端市场竞争不会太激烈。第四，汉王在电子阅读器领域有较强竞争力：(1).笔迹输入及手写识别技术是开拓电子阅读市场的核心竞争力；(2).拥有最丰富的产品线；(3).已建立起最知名的品牌；(4).拥有多年积累的数码产品销售网络。汉王作为电子阅读器行业的龙头，将充分享受行业迅速膨胀带来的机遇。

　　业绩预测与估值

　　我们预测公司在 2010-2012 年将实现净利润1.20 亿、1.78 亿和2.45亿，分别增长40.46%、48.11%和37.50%，按上市后总股本计算EPS分别为1.124 元、1.665 元和2.290 元。

　　结合 PE 估值和DCF 绝对估值，我们认为公司合理价值区间为47.23-56.44 元，对应2010 年EPS 的市盈率区间为42.0~50.2 倍。