| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年03月01日 15:27 |
作者： |
金融地产组 |
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2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入6.08亿元，同比减少6.39%；营业利润1.60亿元，去年同期为1.78亿元，同比减少9.77；归属母公司净利润1.16亿元，同比减少-10.02%；实现每股收益0.10元。公司预计2010年资金需求较大，拟定2009年不分红不转增。
公司基本面概述：公司主营业务为土地整理、房地产开发和酒店管理，主营业务地区为沈阳、上海,公司扎根沈阳多年，是“政府立项，企业运作”这一创新型土地整理模式的先驱，1999年以来，完成了沈阳浑河北岸天坛地区200万平米废弃土地的整理项目，同时，银基发展获得不低于65万平方米建设用地的土地外，其余三分之二的区域将规划设计为开放式主题公园（此公园现命名为奥林匹克公园）。公司是沈阳房地产市场的著名品牌，东北地区最大的房地产公司之一。
公司财务分析：报告期内，公司主营业务毛利率为38.9%，比上期低7.3%，期间费用率为6.82%，比上年下降1.85%。公司主营业务毛利率下降，主要是因为公司今年结算项目为东方威尼斯一期，且多于2008年和2009年上半年销售，未能享受下半年房价高涨收益。期间费用率下降，主要是因为减少广告投直接减少了销售费用，加强管理使得办公费用减少。
公司业绩分析：公司每股收益为0.1元，低于上年的0.11元，符合我们此前的预期。公司业绩小幅下滑的主要原因为，当年可销售项目仅为东方威尼斯一期的尾盘，二期项目尚未预售。公司目前预收款为0.7亿元，其他应付款为0.47亿元，比年初大幅增加151.8%，主要系银河丽湾二期项目银河湾诚意金增加所致，这表明公司项目销售情况良好。
公司未来业绩展望：公司目前待建和在建项目主要有沈阳银河湾项目二、三、四期（原命名为浑北五里河项目，一期称为东方威尼斯），上海奉贤银河湾项目，共计有38万平米土地待开发。据公司2009年年报披露，公司已将沈阳及上海项目统一命名为银河湾，打造银河湾品牌。2010年是公司异地扩张的开局之年，公司进军竞争激烈的上海市场，希望通过银河湾项目的精心运作，形成公司发展的全新定位，实现公司房地产规模化、产业化的战略转折。公司于2009年11月成功发行公司债，募集资金5.5亿元，票面利率为8%，补充了公司开发所需资金，预计2010年银河丽湾二期项目将销售并部分结算，公司业绩有望增长，2011年上海银河湾项目将进入销售结算期。
（具体内容请见附件）
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