| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:34 |
作者： |
严平 |
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? 收入增长2.6%，净利润增长22%，分配方案10送8，符合预期2009年公司实现收入16.95亿元，同比增长2.6%。实现净利润1.83亿元，摊薄每股收益1.37元，同比增长22.1%，业绩完全符合我们前期预测。公司09年利润分配预案为：每10股派现金红利1元（含税），同时用资本公积金每10股转增8股。公司同时公告向常州船缆增资6000万以补充其流动资金，增资完成后常州船缆注册资本将由2100万增加到8100万。
毛利率上升，盈利能力稳步提高2009年虽然经历了原材料（主要是铜）价格的大幅波动，公司的盈利水平依旧稳步提升，表现良好。毛利率小幅提升2.1个百分点达到20.5%，期间费用率小幅上升0.9个百分点至8.4%，净利润率小幅上升1.7个百分点达到10.8%。
四大因素促使公司10/11年收入利润超预期增长1）行业需求持续上升2）募投项目迅速达产3）铜价恢复至高位4）超募资金助力外延式扩张。这四大因素将促使公司10/11年收入利润超预期增长（详见我们1/18深度报告《四大因素促10和11年收入利润超预期增长》）。
铜价波动、首发机构限售股解禁驱动近期股价走势近期股价走势主要受到铜价大幅波动、首发机构限售股解禁的影响。我们再次提示：根据我们测算铜价波动10%对公司净利润的影响也在10%左右，也就是说铜价的波动只会小幅影响公司净利润的增幅，而不会改变其向上增长的趋势。
维持“推荐”评级，目标价85元我们维持对公司10/11年的盈利预测：EPS2.41、3.52元。公司目前股价对应10/11年PE为28.0、19.2倍，低于行业平均水平。我们维持对其“推荐”评级，目标价85元，尚有25%上涨空间。我们预计股价上涨的催化剂是：年报股本扩张的实施，首发机构限售股解禁压力的消化（今日解禁上市，我们认为是增持的良好时点）。
（具体内容请见附件）
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