| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月01日 13:33 |
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公告完成对常州船用电缆公司的收购。公司今日发布公告，完成对常州船用电缆有限责任公司100%股权的收购，交易价格为1.5亿元。标的公司成立于2000年3月，自成立以来主要从事船用电缆的研发生产，目前拥有中国、意大利、日本、德国、英国、美国、挪威、法国、韩国等九个国家126项船级社认证（这是重要的行业资质与进入门槛）。
借此收购进入船用电缆市场，助力公司外延式扩张。收购标的公司2009年收入为2.45亿元，净利润2811万元。本次收购的价格对应PE为5.3倍，PB为3.7倍，交易价格较低有利于上市公司。标的公司在船用电缆领域具有较强技术实力和一定客户基础，有助于公司迅速培育壮大船用电缆业务，增加主业增长支点，巩固并拓展其在特种电缆领域的既有竞争优势与增长后劲。公司在收购公告中也表示：公司将在通信领域市场的基础上，大力发展铁路、船用等其他特种电缆业务。
四大因素促公司10/11年收入利润超预期增长。我们认为：行业需求持续上升，募投项目迅速达产，铜价恢复至高位，超募资金助力外延式扩张，这四大因素将促使公司10/11年收入利润超预期增长（详见我们1月18日的深度报告《四大因素促10和11年收入利润超预期增长》）。中国移动近期调高2010年TD投资力度、中利自身后续潜在的外延式扩张都将成为公司超预期的重要因素，预计2010年每个季度我们将看到公司收入利润大两位数的增长率。近期铜价虽然有所回调，但我们盈利预测取的是2010年铜价55000元/吨的保守假设。我们测算铜价波动10%对公司净利润的影响也在10%左右，也就是说铜价的波动只会小幅影响公司净利润的增幅，而不会改变其向上增长的趋势。
（具体内容请见附件）
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