| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:32 |
作者： |
严平 |
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评论：
因素1：中国移动入股浦发银行可能提升“3G行业发展前景”预期（移动入股目前停留在媒体猜测阶段）。浦发银行上周五停牌讨论引入战略投资者，媒体报道可能是中国移动入股，以定向增发方式完成，最大融资规模约400亿元（摘自“财经”）。如果此次中国移动的入股仅限于财务投资范畴，则可能对中国联通股价的影响有限。但是，如果此次中国移动入股浦发后，整合资源、着力推进“3G手机支付业务（在日韩地区最重要的3G增值业务之一）”。则可能提升市场对于国内3G业务发展速度、发展前景、运营商发展前景的预期（目前预期还是比较低的，用户发展速度一般，没看到杀手级激动人心的应用）。而运营商业务的同质性（移动能搞的业务、联通也能搞），则可能给联通带来交易性投资机会。
因素2：未来1-2个季度现售IPHONE价格、加装WiFi可能出现松动。近期多家媒体报道加装WiFi的IPHONE可能在未来一个季度内推出，现售IPHONE价格可能出现一定幅度的松动和调整。我们认为存在这样的可能性，并且价格调整这也是迟早的事情（毕竟老款手机的价格总是波动持续下降的）。如果此事逐步兑现，将大幅提高国内消费者对于IPHONE的购买热情。（联通IPHONE国内上市后没有理想中的非常火热，主要受制于没有WiFi无线上网功能和售价太高这两个因素）。
因素3：未来1-2个季度联通3G新增用户数可能步入上升通道。联通过去三个月的3G新增用户数分别是：80、92、85万户。我们预计后续联通3G新增用户数可能步入上升通道，我们已在1个月前调高今年预测值至新增130万户/月。驱动未来1-2个季度联通3G新增用户数上升的主要因素有：（1）我们认为公司可能会改变资费策略，通过降低资费门槛扩大目标用户群体。我们预计2010年联通将吸引更多50-90元的用户群（2009年主要吸引100元以上的用户群体）。（2）手机销售渠道中3G手机占比的不断提升也将是新增用户发展的主要力量。目前国内手机的平均替换周期在18-24个月，未来会有越来越多的用户在替换手机的过程中成为3G新增用户。（3）现售IPHONE价格、加装WiFi可能出现松动。（4）此外中国电信、中国移动对3G的逐步推广也将对联通3G用户的发展起到正面作用（行业整体向3G进军，同样会促进联通3G用户的发展速度）。
（具体内容请见附件）
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