| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 13:37 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
2009年，浦东机场实现飞机起降28.79万架次，旅客吞吐量3192万人次，货邮吞吐量254.34万吨，分别比去年同期增长8.35%、13.05%和-2.29%。受到全球金融危机的影响，浦东机场国际航线航班量占比下降，外航航班量占比由1/3，降为约12%；内航内线航班占比则升至五成。
2009年公司营业收入为333834万元、归属于母公司的净利润为70634万元，分别同比下降0.37%和17.84%。公司业绩下降的主要原因包括：收费较高的外航航班量下降，影响到收入增长，尽管浦东机场航班量增长8.35%，但营业收入与去年同期基本持平；浦东机场扩建工程相应的折旧费用、运营成本以及财务费用2009年体现全年，公司营业成本较去年同期有较大的增长。
尽管全年业绩明显下降，但浦东机场业绩逐季回暖，一至四季度公司归属母公司股东的净利润逐季分别为1亿、1.57亿、2.17亿元，2.29亿元，环比均在增长，这主要得益于业务量的复苏及投资收益的增长。
2009年11月以来，公司国际航线航班量出现正增长，尽管环比增长并不稳定，但去年同期的低基数已经使国际航线航班量月增幅逐步提升，机场货邮吞吐量的月度增幅提升更为显著，其中12月、2010年1月，机场货邮量月增幅分别达到47%、82%。
由于诸多负面因素的集中体现，2009年将成为上海机场业绩的低谷期。2010年上海机场将迎来业绩的增长期。作为上海的主要航空门户，2010年浦东机场将受益世博会。特别是在2009年较低的业绩基数上，上海机场2010年业绩增长具备一定的想象空间。
预计2010年每股收益为0.58元、对应PE分别为33倍，尽管短期估值水平略有偏高，但基于2010年公司受益世博的利好题材，及业绩增长存在的想像空间，我们维持谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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