| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 15:08 |
作者： |
吴云英 |
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撰写时间： |
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事件描述
申通地铁于2010年2月25日披露2009年全年业绩。公司共实现营业收入约8.4亿元，同比减少4.72%；营业利润约为0.5亿元，同比下降48.47%；期末净利润约为1.02亿元，同比上升29.42%；每股EPS为0.21元，业绩低于预期。
事件评论第一，平均票价下降和大修费用增加导致毛利率低于预期由于网络化运营后换乘客流比例升高和地铁票价优惠政策的实施，公司09年的平均票价比08年下降了0.14元，下降幅度为5.26%。另一方面，公司今年有72节车辆进入大修阶段，使得主营业务成本较08年明显增加。因此，公司09年的全年毛利只有12.03%，较08年下降了6.29个百分点。
第二，补贴收入增厚业绩符合预期公司09年收到政府补贴7646.92万元，其中：07年10-12月占6%，08年1-12月占41%，09年1-11月占53%；这部分收益对税前利润的贡献高达60.17%，对经营现金流净额的贡献为40.11%。这部分政府补贴将在以后年度陆续发放，预计每年4000万元左右的水平，对公司今后每年的业绩起到持续增厚作用。
（具体内容请见附件）
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