每股收益低于市场预期。公司今日发布2009年报：营业收入6.8亿元、同比下降11.7%；归属母公司净利润0.8亿元、同比下降48.9%；每股收益0.25元，低于市场预期（市场原来预计在0.30元左右）。公司2009年未提出利润分配预案。
　　基本面概述。公司是布局江苏和湖北三四线城市（昆山、淮安、连云港、徐州、黄石等）的小型开发商，截止2009年底在建项目储备规模45万平米；公司产品类型涵盖住宅地产与商业地产，包括住宅、商铺、酒店和写字楼等，抵御行业周期风险的能力较强。
　　公司2009年业绩低于预期，主要原因在于结算进度低于预期，这份业绩有四点值得我们重点关注。
　　销售均价大幅上涨。公司2009年主力在售项目是中茵世贸广场、中茵国际商务花园、中茵名都等，销售面积11.8万平米、同比下降48%，主要原因在于可售房源较少；销售金额7.9亿元、同比增长44%，主要得益于项目结构优化导致的均价上涨（昆山项目进入销售周期、拉动销售均价上升：2009年为6700元/平米、2008年为2400元/平米）。
　　结算进度低于预期。公司2009年结算主力项目是中茵国际商务花园、中茵名都、秦峰广场等，结算面积12.58万平方米、同比下降57.6%；结算收入5.84亿元、同比下降24.3%，结算收入降幅低于结算面积降幅主要得益于：结算均价的提升（2009年为4650元/平米、2008年为2600元/平米左右）。
　　公司截止2009年底已售未结转面积为3.7万平方米、金额为3.02亿元。
　　盈利能力提升拉动营业利润增长30%。公司2009年综合毛利率为29.2%、同比提升7.3个百分点，主要得益于项目结构优化和销售价格上涨。
　　净利润下滑主要是非经常性损益所致。公司2009年归属母公司净利润下滑48.9%，主要原因在于：
　　公司2008年债务重组和政府补助收益合计1.1亿元，导致当年营业外收入很高。剔除非经常性损益之后公司2009年归属于母公司净利润同比增长90%，主要得益于盈利能力的提升。