| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月24日 15:22 |
作者： |
黄挺 |
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撰写时间： |
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基本结论
基于以下原因，我们再次重估了复星医药的权益价值；.公司参股的湖南汉森已经过会，将于近期登陆中小板，从而引起对公司所持股权的价值重估；
公司旗下子公司国药控股自去年9月份上市后，股价稳步走高，较发行价的涨幅超过100%。这部分股权价值有必要进行重估；
自去年6月份以来，医药板块整体估值水平得到明显提升，公司旗下医药资产也有待重估；
同时，我们在此也再次强调公司的旗下资产并不是静态的，而是会实现动态的增值过程。以国药控股为例：
国药控股是我国最大的医药流通企业，并在“区位、管理和规模”这三个医药商业的关键竞争要素中占据优势地位；
在国内医药商业集中度不断提升的趋势下，以及国内医药产业蓬勃发展的背景下，我们对国药控股的持续快速发展持乐观态度；
未来国药控股的市值也将随着业绩的提升而不断增长，复星医药持有的国控股权也将不断增值。
我们认为，公司的合理价值为321.3亿元，折合每股25.95元，维持“买入”评级.从保守角度估计，我们对二级市场的股权市值进行9折处理，即：国控股权价值为206.55亿元；湖南汉森股权价值为2.84亿元；持有其他的上市公司股权价值为5.9亿元；
（具体内容请见附件）
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