| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月22日 13:48 |
作者： |
洪锦屏 |
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撰写时间： |
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媒体报导，中信证券正与里昂证券商洽股权收购事宜。中信证券将会收购里昂证券的少数股权。中信证券与里昂证券的洽购已有时日，目前仍未定局。
传言可能性很大，中信国际版图扩张须觅合作伙伴。中信证券在与贝尔斯登的合作计划落空后，一直在积极寻觅海外合作伙伴以求获得国际扩张的平台和经验，此次洽购里昂证券股权的传言可能性较大。中信证券因为华夏基金和中信建投股权合规的问题，在当前的时点上处境较为尴尬，就公司本身来说，出售盈利资产并非所愿，但在管理层的强力监管下，将尽快完成股权转让，因而如何有效利用资本、寻找新的投资机会将更为迫切。
战略意义远胜财务影响，短期或可对冲出子公司股权的负面影响。目前中信证券收购里昂证券的具体细节尚未获悉，股权比例和价格还未确定，但估计少部分股权的收购对公司财务的影响较小，更重要的是中信通过里昂获得在亚太区开展投行业务的经验与支持。
里昂证券在亚洲的经纪和投行业务较为出色，欧美地区影响较弱。里昂证券总部位于香港，主要在亚洲国家开展经纪和投行业务，在美国和英国通过其股东法国农业信贷银行开展少量经纪业务，因此实际上，里昂证券的优势和经验集中于亚太地区，这对中信的国际扩张第一步来说，相对容易和具可操作性，而同时我们认为公司也将继续寻找具有更广泛业务市场的合作伙伴，特别是在欧美地区具有丰富经验的投资银行。
收购事件具体细节未定，对公司实际影响不大，对投资者信心影响偏正面。
股指期货开户将正式启动，新业务推进节奏在春节后将提速，对券商板块形成一定的支撑。中信证券虽然受到负面消息影响制约股价，但股价在30元以下反映了对公司的利空预期，具有较高的安全边际，而且我们看好公司的发展战略和斡旋能力，在国内的新业务开展上，公司未必如市场预期的那样被动，且公司作为最具实力率先走向国际的本土券商，并不会因为出售股权之后就一蹶不振，我们维持对中信证券强烈推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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