| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 14:06 |
作者： |
田垒;袁峻 |
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投资要点：
潜江永安药业股份有限公司是一家成立于2001年，地处江汉平原，专业从事牛磺酸产品研发、生产和销售的出口型化学原料药民营企业。
近年来全球牛磺酸需求呈明显增长趋势，由2007年58000吨增长至2009年的84000吨，年平均增长率达到22.41%。我们预计在未来的3至5年，行业整体还将以接近20%的速度扩容。
公司利用自创的环氧乙烷生产牛磺酸，在技术和成本上具有一定的优势，现有产能21000吨/年，产量占国内总产量50%以上，为国内乃至全球牛磺酸行业的龙头企业。
我们预测公司2010年—2012年每股收益分别为0.96元、1.15元和1.38元。基于目前化学原料药子行业2010年平均19倍的动态市盈率。我们认为公司作为牛磺酸行业的龙头企业、牛磺酸呈现供不应求的行业现状以及牛磺酸下游需求刚性较强等特点，认为公司应享受一定的估值溢价，合理的2010年PE估值区间为22—27倍之间，建议询价区间为21.2-25.9元之间。
风险提示：
原料价格的大幅上涨，将导致公司成本的大幅提升。
出口退税率和所得税的变化，将给公司业绩带来不确定性。
公司产品80%以上用于出口，人民币汇率如果上升，将对公司不利。
（具体内容请见附件）
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