| 来源： |
财通证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月10日 15:01 |
作者： |
沈吉 |
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投资要点：
公司稳居四川道路运输市场第一,具有较强的规模优势公司是专业从事道路客货运输的国家一级道路旅客运输企业，四川省安全状况A2企业；2007年国家公布的道路运输百强企业位居全国第40位；根据四川省道路运输协会统计，公司在资产规模、营业收入、客运站数量、客运车辆、线路资源以及客运量和旅客周转量等方面居四川省道路运输行业第一位。
公司主营业务突出，持续盈利能力强，现金流良好公司以汽车客运站站务经营和客运运输业务为主，近三年内主营业务收入年均增长4.91%，在营业收入中的比重平均达91.63%。从主营业务收入的构成看，公司的客运站业务、汽车客运、货运业务是最主要组成部分，达到80%以上。公司营业收入、净利润和毛利率均呈现稳定的增长态势，2009年上半年增速进一步提升，公司持续盈利能力和资产周转率能力较强，现金流良好。
公司客运网络布局合理,逐步实施“T”字型网络战略公司已在成都、绵阳、遂宁、眉山四个地区完成了汽车客运站的布局，通过资本为纽带建立了覆盖全省的客运网络，是四川省最大的客运公司。未来在成都城北客运中心的改扩建项目的推动下，逐步实施“T”字型网络战略，构建三条出川主通道网络。
西部大开发和灾后重建的政策支持,进一步巩固公司竞争优势公司将以西部大开发和灾后重建为契机，发挥自身优势，以客运站经营为主导，以公路客运、物流配送为支撑，采取多种融资方式积累发展资金，大量吸收优秀人才，不断通过对现有车站、车辆进行改造更新，并积极实施对外收购兼并，迅速扩大经营规模和网络布局，增强自身的核心竞争力和抗风险能力。
公司估值与投资建议综合考虑国内汽车运输行业上市公司以及最新发行中小板企业平均市盈率，结合富临运业稳定的盈利能力和未来较强的综合发展潜力。我们认为全面摊薄后公司合理的估值区间对应的2009年32-36倍的市盈率，按照2009年预计的每股收益（摊薄后）0.48来计算，我们预计公司上市后合理的价值区间为15.36-17.28元。
（具体内容请见附件）
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