| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月10日 14:22 |
作者： |
茅玉峰 |
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撰写时间： |
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事件：
双良股份发布2009年年报，公司共实现营业收入371,257.13万元，较上年同期下降5.16%，实现利润总额459,504,355.53元，同比增长287.49%，归属于母公司的净利润35,515.04万元，较上年同比增长237.24%。
投资要点：
公司盈利能力大幅增长，主要缘于毛利率提升。与08年相比，公司09年收入下降5.16%，但利润水平却大幅增长287.49%。
公司利润大幅上升主要缘于传统化工机械业务毛利水平的恢复，以及余热溴冷机、空冷器等高毛利业务在收入结构中占比的大幅上升。其中化工业务毛利率从1%上升到10%，溴冷机业务毛利率从42%上升到47%，空冷器毛利率从24%上升到26%，换热器业务毛利率从19%上升到34%。
2010年公司高毛利机械业务将维持高增长，业绩值得期待。
我们判断，公司余热溴冷机、空冷器的等机械业务在2010年将延续高速发展势头。公司销售收入和毛利率水平在2010年将继续上升。而另一项业务海水淡化也有望在2010年获得突破，作为新生业务，我们认为其毛利率水平也将高于一般机械业务。
根据我们的预测公司09~11年业绩分别为0.53元、0.86元和1.17元，作为高成长的低碳概念股，我们认为公司应该获得较高估值，继续维持对公司的评级。
（具体内容请见附件）
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