【中信国安(000839)研究报告内容摘要】

　　2009年公司实现营业收入19.68亿元，同比增长3.31%；营业利润6.87亿元，同比增长94.11%；归属母公司所有者净利润6.12亿元，同比增长71.90%；每股收益0.392元。2009年度利润分配预案：每10股派1元（含税）。

　　2009年第四季度实现营业收入5.78亿元，同比增长391.30%；营业利润-600万元，同比下降104.11%；归属母公司所有者净利润2,030万元，同比下降86.00%；单季度每股收益0.013元。

　　营业收入小幅增长、非经常性损益拉动净利润大幅增长。报告期内，公司信息服务（有线运营、网络增值服务等）实现营业收入8.1亿元，同比略降0.03个百分点；盐湖产品、新能源产品销售收入10.3亿元，同比略增0.1个百分点；房地产开发及物业管理业务收入1.2亿元，同比增长80%，成为2009年公司营业收入增长的主要贡献点。净利润的增长主要得益于：公司控股子公司中信国安通信所投江苏省广播电视信息网络公司的股权（资产）评估增值带来的3.76亿元非经常性投资收益。若剔除此影响，公司主营业务盈利状况尚不及2008年，2009年公司综合毛利率下降也印证了这一判断。

　　综合毛利率同比下降3.9个百分点。2009年公司综合毛利率32.05%，同比下降3.9个百分点；从单季度数据来看，2009年1季度为40.18%、二季度48.53%、三季度27.75%、四季度12.98%，呈现出逐季大幅下滑趋势。